资本市场的风向正在悄然转变，曾经备受追捧的大模型行业，如今正面临新的考验。投资人不再盲目追逐概念，而是将目光聚焦于技术的不可替代性与商业模式的可持续性。在这场行业洗牌中，中国大模型公司MiniMax交出了上市后的首份年报，其2500多亿的市值背后，是技术突破与商业现实的双重博弈。