资本市场的风向正在悄然转变，曾经备受追捧的大模型行业，如今正面临新的考验。投资人不再盲目追逐概念，而是将目光聚焦于技术的不可替代性与商业模式的可持续性。在这场行业洗牌中，中国大模型公司MiniMax交出了上市后的首份年报，其2500多亿的市值背后，是技术突破与商业现实的双重博弈。

大家好，我是袋鼠帝。 前两天刷 X 的时候，我看到一条日区帖子，上面说目前世界上最受欢迎的模型，是国产的 MiniMax M2.5。 而且它在 OpenClaw 中的使用率排名第一，在 OpenRouter 的总体使用率也是排名第一。

深夜凌晨2点，我刚准备睡觉。 然后，GPT-5.4，突然发布。 一下子激动的睡不着了。 真的，这真不是我天天咋咋呼呼啥的，我真的也很少会用激动的睡不着觉这种表述。

高盛、摩根大通、中金公司、中信建投等国内外顶级投行，一致给予其“超配”“增持”评级。财报披露次日，MiniMax股价一度涨超20%。截至3月3日港股收盘，较发行价（165港元），其股价（821港元）已上涨397.58%。

3月2日港股收盘后，大模型独角兽MiniMax（00100.HK）发布了上市以来首份财报。 2025年公司收入7904万美元，同比增长158.9%，超过70%来自国际市场。毛利增长437.2%至2008万美元，毛利率从12.2%提升至25.4%。经调整净亏损2.51亿美元（剔除了优先股公允价值变动、股份支付等非经营性项目），较 2024 年的 2.44 亿美元微增 2.7%，亏损额扩大 700 万 ...

3月2日盘后，MiniMax交出了上市后的首份年度成绩单。财报显示，2025年公司总收入达7903.8万美元，同比增长158.9%，累计服务全球超2.36亿名用户。

人工智能领域正迎来新一轮变革，一家名为MiniMax的企业凭借技术突破与生态布局，在全球AI竞争中脱颖而出。其最新发布的M2.5大模型在上线首周即登顶全球调用量榜首，周处理量突破3万亿Tokens，远超第二至第四名总和。这一成绩不仅验证了技术实力，更标志着中国AI企业开始主导全球市场规则。